Miércoles, 11 Mayo 2016 21:21

Fondos mutuos 2.0

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Hoy les quiero hablar acerca de una unidad de negocios que resucita después de unos 20 años aproximadamente, pero con parámetros-estándares-regulaciones totalmente distintos a
los vistos con los Fondos Mutuos Banaleman-Garantía-Velox que muchos deseamos olvidar. Hoy día el mercado ofrece de nuevo un Fondo Mutuo (FM) de la mano de un grupo de más de 20 años de trayectoria quienes son dueños de una casa de bolsa. Este breve análisis buscará aclarar cualquier duda/mito que se pueda estar teniendo sobre la figura.

 


Primeramente a los que no conocen que es un FM citemos: es un vehículo financiero por el cual varios inversores colocan un capital el cual es gestionado por una empresa
especializada quien bajo mandato invierte esos capitales en distintos instrumentos financieros para que mediante estos el inversor recibe una rentabilidad. Los FM están
regulados por la Ley 5452/15 “Que regula los Fondos Patrimoniales de Inversión” , dando a la Comisión Nacional de Valores (CN V) competencia sobre la figura.

¿Cómo funciona el sistema? Es simple. Si tenemos un capital ocioso que “posiblemente” necesitemos en 5-10 días hábiles tendrá que estar “a la vista” en una institución financiera; al estar a la vista no se recibe básicamente ningún retorno. Ahora, al colocar ese capital –que recordemos– posiblemente necesitemos en un cortísimo plazo en un FM podemos obtener un 4,4% de retorno teniendo acceso a ese capital de manera mediata (72 Hs.). Ergo, en vez de ganar 0% a la vista ganamos un 4,4%, suena bastante atractivo, ¿no les parece? El
FM viene a ser un “eslabón” entre tener el dinero a la vista y un CD A/bono/acción.

Analizando el único caso de FM en el Paraguay se aprecia en su portal web que se invierte solo en los sgtes. instrumentos: 1) Bonos del Tesoro; 2) CD As de bancos y financieras; 3) Bonos financieros (solo son emitidos por entidades financieras). No se incluyen bonos ni acciones de empresas locales/internacionales, ni commodities, ni arbitraje de monedas.
Es un FM conservador que no busca competir con los bonos/acciones/ commodities, etc., que tienen un nivel de riesgo/retorno distinto sino enfatizamos de nuevo, el FM compite contra el nulo retorno de cuentas “A la vista”.

El modelo de negocio de un FM se sustenta con el contraste/spread de tasas pasivas y activas que centraliza. Tasas pasivas para el FM sería lo que debe pagar a sus inversionistas que ronda el 4,4% según la oferta que se postea en su plataforma web y las tasas activas para un FM seria lo que recibe de los varios instrumentos los cuales invierte donde de los citados arriba deberá haber un promedio según volumen/ diversificación de instrumento y plazos correspondientes. Analizando el retorno de los instrumentos por los cuales el FM invierte
son en promedio los sgtes: 1) Bonos del Tesoro: los plazos bastante largos y el retorno es moderado en un promedio del 5,5%; 2) CD As: al invertir grandes montos y a plazos estratificados se puede hablar de un retorno promedio al 10%; 3) Bonos financieros: 9,15% según prospecto Itaú.

Del retorno que obtiene el FM se pagan los costes administrativos de la empresa administradora y los retornos a los inversores del FM. Sobre el riesgo (y es el principal diferencial
de los FM de hace 2 décadas atrás) podemos citar lo sgte.: 1) Bonos del Tesoro: el riesgo es prácticamente nulo dado que son instrumentos emitidos por el Gobierno paraguayo; 2) CD As: tienen un Fondo de Garantía de depósitos de hasta 75 salarios mínimos por tenedor y por institución el cual es algo ínfimo vs. lo que un FM administra (probablemente más de G.
1.000MM ), pero dado que son instrumentos bancarios y conocemos la solidez del sistema (BCP lo demostró con el caso ARA) podemos decir que el riesgo es bajo; 3) Bonos financieros: son instrumentos emitidos solo por instituciones financieras a sola firma y no aportan al Fondo de Garantía, pero enfaticemos que al estar el BCP de por medio, el riesgo es de nuevo: bajo. Y por último, el FM en estudio invierte capital propio de inversionistas; no se endeuda sobre ese capital captado (no hay apalancamiento).

Si el FM se apalancara o quitase créditos sobre lo invertido para “luego invertir en otros instrumentos” y ganar en el cruce de tasas, se entraría en un escenario poco saludable altamente riesgoso... No es el caso para este FM, el riesgo es mínimo.

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